Введение во фьючерсные и опционные сделки

Первый взгляд на фьючерсы и опционы

Многие люди, среди которых есть и представители сферы финансов, считают, что фьючерсы и опционы — это что-то очень сложное. Считается также, что они имеют мало общего с реальной жизнью. Из телевизионных репортажей, показывающих молодых трейдеров в ярких пиджаках, возбужденно кричащих…

Определение фьючерсного контракта

«Фьючерсный контракт (фьючерс) — это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня. По фьючерсной сделке выступают две стороны — продавец и покупатель. Покупатель фьючерсного контракта принимает обязательство…

Терминология фьючерсных сделок

Минимальное изменение цены (шаг цены) — это минимальное допустимое колебание цены фьючерсного контракта, оговариваемое в юридическом документе, известном как контрактная спецификация. Для фьючерсов на пшеницу минимальная величина изменения цены устанавливается в размере 5 пенсов за метрическую тонну. Если текущая котировка…

Применение фьючерсов

К фьючерсным сделкам прибегают многие люди. Некоторые, например фермеры, преследуют цель снижения риска, другие — в поисках высоких прибылей — наоборот принимают на себя большой риск. Фьючерсные рынки по сути дела являются оптовыми рынками риска, т.е. рынками, где риск переходит…

Глоссарий

Автоматическое исполнение (Automatic Exercise): Процедура исполнения расчетной палатой всех опционов «в деньгах» по истечении их срока действия. Исполнение производится без уведомления держателя опциона. Альтернативная процедура поставки (Alternative Delivery Procedure — ADP): Взаимное соглашение между продавцом и покупателем о способе поставки,…

Опционы. Определение

Опционом называется контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать товар по заданной цене в оговоренный срок или раньше. Прежде чем продвигаться дальше, следует понять эту длинную фразу. Один из лучших способов сделать это — рассмотреть использование опциона спекулянтом,…

Термины

В приведенном выше определении опциона указывалось, что опцион дает право, но не накладывает обязательства КУПИТЬ или ПРОДАТЬ товар. Для этих прав имеются и другие названия:Право купить называется опционом типа «колл» (са11).Право продать называется опционом типа «пут» (put). Правом купить (колл…

Характеристики опциона

Теперь мы уже знаем, что опционы бывают двух типов — колл и пут. Мы также знаем, что уплаченная за опцион сумма называется премией, а цена продажи или покупки, право на которые дает опцион, называется ценой исполнения (страйк). Еще одной характеристикой…

Цена опционов, примеры использования

В приведенной таблице указано значение премии для апрельского колл-опциона, равное 28. Чтобы выяснить, сколько же это составит, нужно, во-первых, знать котировку данного товара и, во-вторых, объем контракта. Торговля опционами охватывает широкий круг активов, начиная с валют, облигаций и акций, и…

Риски сделок с фьючерсами и опционами

В приводимой ниже таблице в сжатой форме представлены риски и вознаграждения, связанные с открытием спекулятивных фьючерсных и опционных позиций, о которых шла речь в данной главе. ВИД СДЕЛКИ                                       РИСК                                             ВОЗНАГРАЖДЕНЕДлинныйколл-опцион                                    Ограничен премией                                    Не ограниченоДлинныйпут-опцион                                      Ограничен премией  …

Соотношение цен между наличным и фьючерсным рынками

Одним из важнейших шагов на пути усвоения фьючерсных контрактов является исследование их ценообразования. При сравнении цен на рынке наличного свинца с ценами на фьючерсы с трех месячным сроком поставки можно заметить следующее: НАЛИЧНЫЙ СВИНЕЦ    400 долл./тонна 3-МЕСЯЧНЫЙ ФЬЮЧЕРС НА СВИНЕЦ  …

Базис

Понятие базиса применяется для описания численной разницы между ценой единицы товара на фьючерсном и наличном рынках. Обычно базисом называется разность между ценой на наличном и фьючерсном рынках. БАЗИС = ЦЕНА НАЛИЧНОГО ТОВАРА  —  ЦЕНА ФЬЮЧЕРСА Рассмотрим следующий пример. Цена наличной…

Обоснованная стоимость

Для рынков, где предложение товара адекватно спросу, возможно, рассчитать «обоснованную» или теоретическую стоимость фьючерса. Обоснованная стоимость фьючерса — это такая цена, при которой инвесторам безразлично, будут ли они покупать фьючерс или соответствующий наличный товар. Представим себе ювелира, которому требуется купить…

Расчет обоснованной стоимости

Рассчитаем обоснованную стоимость трехмесячного фьючерса на золото при цене золота на наличном рынке 355 долларов за унцию, годовой процентнойставке 5% и дополнительных расходах на хранение и страхование 0.5% в год. Метод расчета: Рассчитываем издержки поддержания инвестиционной позиции за трехмесячный срок…

Арбитраж

Арбитраж представляет собой вид сделки, при которой торговцы (арбитражеры) пытаются получить безрисковые прибыли за счет межрыночных разниц курсов.Мы  уже установили, что для большинства видов фьючерсов, возможно, рассчитать обоснованную стоимость. Если текущая котировка фьючерса отличается от обоснованной стоимости, это означает что…

Конвергенция

Очевидно, что с наступлением последнего дня фьючерсного контракта издержки поддержания инвестиционной позиции станут, равны нулю. В момент поставки цены на фьючерсном и наличном рынках сравняются, так как обе  котировки предполагают немедленную поставку товара. Такое сближение цен фьючерсов и наличного товара…

Сравнение фьючерсов и опционов

Принципы ценообразования опционов примерно такие же, как фьючерсов. Важнейшими факторами ценообразования являются стоимость финансов и промежуток времени. Основное различие между опционами и фьючерсами заключается в том, что поставка по фьючерсному контракту обязательна, а по опциону только возможна. Сложности возникают при…

Ценообразование опционов

Почему один опцион дороже другого? В таблице ниже приведены цены исполнения колл-опционов на некоторый актив. ЦЕНА ИСПОЛНЕНИЯ (СТРАЙК)                             СРОК ОКОНЧАНИЯ ДЕЙСТВИЯ                                                                                            Январь    Февраль    Март                                                                                            Премия    Премия    Премия70                          …

Снижение стоимости опционов во времени

Из таблицы стоимостей опционов видно, что январский колл-опцион (70) стоит 31, февральский (70) — 32 и мартовский (70) — 33. Отсюда можно сделать вывод, что опцион тем дороже, чем больше остается времени до его исполнения. Очень похожая ситуация наблюдается на…

Другие факторы

Кроме времени и цены базового актива на стоимость опциона влияют ряд других факторов. Наиболее важным из них является ценовая изменчивость. Изменчивость представляет собой меру колебаний цены базового актива опциона. В случае значительных колебаний цен, повышается риск продавцов опционов и, соответственно,…

Обоснованная стоимость опционов

С помощью сложных математических формул можно рассчитать обоснованную стоимость опциона. Лучшей из моделей оценивания европейских опционов считается модель Блэка-Шоулза. Для американских опционов применяется модель Кокса — Росса — Рубинштейна. Входными данными этих моделей являются текущая цена базового актива опциона, цена…

Голосовые торги и электронные торги. Определения

В настоящем разделе исследуются основные принципы торговли фьючерсами и опционами. Определяются важные термины, используемые на лондонских рынках, и описываются методы проведения торгов такие, как голосовые торги и электронные торги. Все это более подробно описывается в последующих разделах. Перед чтением основного…

Типовое биржевое поручение

Хотя подробные описания операций на каждом рынке выходят за рамки настоящей книги, необходимо получить общее представление о процедуре торгов. Ниже представлена диаграмма типового процесса обработки поручений при торгах методом выкриков. Первым этапом процесса является передача поручения биржевому брокеру. В поручении…

Открытие и закрытие позиций

Для понимания сути торгов на рынках фьючерсов и опционов простого описания сделок как купля или продажа недостаточно. Дело в том, что покупка или продажа могут осуществляться с целью открытия или закрытия позиции. Открытыми называются позиции, в которых устанавливаются права или…

Какие данные отображаются на экранах?

Хотя форматы отображения данных при электронных торгах меняются от фирмы к фирме (например, Рейтер и Блумберг) в большинстве случаев на экранах представлена следующая информация. (а) Коды месяцев поставки/окончания срока (опциона) В некоторых системах названия месяцев поставки или окончания срока представлены…

Позиционные лимиты

Для того чтобы ни одна фирма, физическое лицо или объединенная группа физических лиц не занимала на рынке доминирующую и потенциально дестабилизирующую позицию, на ряде бирж устанавливаются позиционные лимиты. Позиционные лимиты ограничивают создание позиций таких размеров, когда становится возможной манипуляция рынком.…

Ценовые лимиты

Рынки фьючерсов и опционов часто критикуют за повышение ценовой неустойчивости. Ряд критиков утверждают, что спекуляции на фьючерсных рынках приводят к более масштабным и быстрым колебаниям цен, чем в отсутствии таковых рынков. Поток критических высказываний стал особенно обильным после краха фондового…

Типы поручений

При торговле фьючерсами и опционами существует довольно широкий спектр биржевых поручений. Поручения представляют собой точные инструкции биржевым дилерам. Следует отметить, что не все фирмы предлагают широкое разнообразие типов поручений, однако, на некоторых фирмах их довольно много. Важно также осознать, что…

Организация клиринга в Соединенном Королевстве

Каждая биржа мира, торгующая фьючерсами и опционами, имеет расчетную палату, через которую осуществляется клиринговые расчеты по всем биржевым сделкам. В соответствии с Законом о финансовых услугах 1986 (ЗФУ) для получения статуса Признанной инвестиционной биржи (ПИБ), биржа должна продемонстрировать регулирующим органам,…

Структура клиринга

Организация клиринга в Соединенном Королевстве В соответствии с Законом о финансовых услугах 1986 (ЗФУ) для получения статуса Признанной инвестиционной биржи (ПИБ), биржа должна продемонстрировать регулирующим органам, что она обладает приемлемой организацией процедур клиринга и расчетов по сделкам. ПИБ может организовать…

Схема гарантии сделок

Торговая отчетность и согласование сделок Подробные данные обо всех заключенных на бирже сделках должны быть переданы на регистрацию в расчетную палату. Предварительно производится проверка совпадения данных о сделках. Система подобной проверки на биржах, проводящих голосовые торги, обсуждалась в главе 3.…

Маржа

Общие сведения Большинству читателей настоящей книги или людей, читавшим что-либо о рынках деривативов, знаком термин маржа.Маржа — это сумма денег, которая берется одной из сторон сделки в качестве гарантии выполнения обязательств другой стороной. Идея заключается в том, что если сторона,…

Корректировка по рынку

С помощью вариационной маржи возмещаются убытки и выплачиваются прибыли в течение времени существования фьючерсного контракта. Если в течение некоторого дня произошли убытки, они будут возмещены расчетной палате наличными деньгами на следующий день. Прибыли же, наоборот, будут выплачиваться расчетной палатой. Каждый…

Кто платит маржу?

На всех фьючерсных рынках, как продавцы («короткие»), так и покупатели («длинные») всегда платят маржу. На рынках опционов продавцы, берущие на себя риск (который может намного превышать их премии), всегда вносят маржу. Держатели опционов не всегда платят маржу. Традиционно на LIFFE…

Маржевая система Лондонской расчетной палаты

ЛРП заимствовала маржевую систему в целом схожую с вышеописанной, но с рядом специфических черт. Поскольку ЛРП является независимой расчетной палатой, обслуживающей несколько бирж, потоки получаемых и выплачиваемых маржевых взносов, в случае индивидуальной обработки каждой позиции, составили бы огромные суммы денег.…

Маржевая система на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля

Для решения проблемы расчета начальной маржи ЛРП (подобно многим другим биржам и расчетным палатам) использует портфельную маржевую систему, позволяющую оценить наиболее вероятное значение маржи для компенсации риска открытой позиции. Хотя название метода «анализ риска стандартного инвестиционного портфеля» (SPAN Standard Portfolio…

Другие маржевые системы

(а) Лондонская биржа металлов LME является единственной из бирж, обслуживаемых ЛРП, на которой не используется метод SPAN. В случае опционов применяется метод, основанный на умножении начальной маржи фьючерсного контракта на количественные факторы риска. Эти факторы рассчитываются в ЛРП и публикуются…

Маржирование

Порядок внесения маржи В Лондонской расчетной палате маржирование производится каждый рабочий день. В обоих случаях маржевые требования предъявляются с самого начала рабочего дня (обычно к 8 ч утра), а маржевые взносы должны быть помещены на счета к 10 ч утра…

Маржевое обеспечение

Хотя маржевые взносы рассчитываются в виде суммы наличных денег, начальная маржа может быть внесена ликвидными активами, а не наличными деньгами. Однако вариационная маржа обычно вносится только наличными. Различные расчетные палаты принимают различные виды маржевого обеспечения. Ниже приведен перечень некоторых видов…

Поставка и окончательные расчеты — фьючерсы

Введение Подавляющее большинство фьючерсных контрактов никогда не заканчиваются поставками. Они обычно закрываются путем компенсационной сделки при закрытии позиции. В ЛРП все компенсируемые контракты автоматически погашаются, и учитывается только чистый дисбаланс платежей и поступлений. В случае отдельного счета клиента позиция закрывается…

Общая сумма фактуры

Денежная сумма, выплачиваемая «длинным» «короткому» за поставленный товар фиксируется на бирже в день поставки. Эта сумма называется биржевая цена расчета по поставке (БЦРП). БЦРП определяется на бирже и часто представляет собой усредненную котировку товара на конец операционного дня. Усреднение позволяет…

Выплата премии

Подобно фьючерсам большинство опционных контрактов никогда не исполняются, а реализация прибылей и убытков осуществляется в процессе торгов на рынках опционов. Следует усвоить два аспекта расчетов по опционным контрактам: как выплачивается премия и как производится поставка. Существуют два способа выплаты премии…

Поставки по опционным контрактам

Держатель опционного контракта может закрыть свою длинную позицию следующими возможными альтернативными способами: (а) Закрывающая продажа   Держатель опциона может заключить на бирже компенсационную сделку, закрывающую открытую позицию; (b) Исполнение опциона   Держатель опциона может продать (колл) или купить (пут) базовый…

Продавцы опционов

Возможности выбора у продавцов опционов прямо противоположны вариантам держателей опционов. Подобно держателю, продавец опциона может заключить компенсационную сделку и закрыть свою позицию. Однако в противоположность держателю у него есть обязательства по опциону, которые он должен выполнить в случае его исполнения…

Автоматическое исполнение опционов

Как упоминалось выше, держатель опциона обычно исполняет его, представив в расчетную палату «извещение об исполнении». Чтобы не обременять членов излишней, работой, по составлению извещений, в расчетных палатах стала обычной практика автоматического исполнения опционов с истекшими сроками действия. Процедура автоматического исполнения…

Опционы на фьючерсные контракты

До сих пор речь шла о процедуре исполнения опционов, в результате которой выполнялись обязательства по поставкам соответствующих активов. Иногда результатом поставки становится что-то физическое, например, акции или облигации. Однако на большинстве, если не на всех, лондонских рынков контракты’ заканчиваются поставками…

Расчетные контракты

Расчетные контракты — это довольно сложный термин, применяющийся для описания процедуры окончательных расчетов наличными деньгами. Термин введен первоначально в Законе о финансовых услугах и встречается во многих нормативных документах. При расчетах по таким контрактам вместо поставок физических активов или фьючерсов…

Металлы. Наличный рынок

В этой главе описывается широкий ассортимент нефинансовых дериватов и их рынки. Термин «нефинансовые» используется здесь произвольно для обозначения таких продуктов, как металлы, энергия и сельскохозяйственные товары. Рассматриваются также специфика каждого из этих продуктов и их рынков. Наличный рынок металлов отличается…

Общие сведения о Лондонской бирже металлов

Существуют две важные биржи, торгующие дериватами на металлы — это Лондонская биржа металлов (LME) и Товарная биржа в Нью-Йорке (КОМЕКС). На LME торгуют контрактами на все базовые металлы, а на КОМЕКС — контрактами на некоторые базовые и на все драгоценные…

Система торгов

Торговля фьючерсными контрактами на LME может осуществляться тремя способами: в биржевом круге, вне биржи («на обочине») и по телефону в офисах. Основной объем торгов в течение биржевого дня приходится на «сессии в биржевом круге», где  проводятся голосовые торги. Для каждого…

Организация клиринга. Сводка продуктов LME

Организация клиринга Клиринг сделок, заключенных на LME, производится в Лондонской расчетной палате. Как и на других рынках, на LME требуется внесение маржи по всем фьючерсным позициям. Следует отметить, что вариационная маржа удерживается в расчетной палате вплоть до дня поставки независимо…

Котировка контрактов на LME

Контракты на LME измеряются в определенном количестве тонн металла. Котировки контрактов производятся в валюте, оговоренной в контрактной спецификации. Там же указываются размер и стоимость величины минимального изменения цены. Рассмотрим для примера типовой фьючерсный контракт на свинец. Размер контракта: 25 тонн…

Специфика Лондонской биржи металлов

Кроме необычной системы торгов следует упомянуть ряд других особенностей LME. (а) Дни поставок   Важной особенностью фьючерсных контрактов LME является возможность поставок по ним в любой день. Это весьма значительное отличие от других фьючерсных контрактов, когда сроки поставок ограничены в…

Практика фьючерсных сделок на LME

На LME практикуются следующие два вида хеджа: а) Хедж с фиксацией цены b) Компенсационный хедж Хедж с фиксацией цены придуман биржевыми игроками для замораживания привлекательной цены на определенное время. Например, производитель, у которого в настоящее время отсутствуют товарные запасы, может…

Срочная товарная биржа в Нью-Йорке

Другой известной биржей металлов является Срочная товарная биржа (КОМЕКС). Она расположена в Нью-Йорке и совершает торговые операции по широкому ассортименту металлов, но основной оборот приходится на медь, золото и серебро. К концу торгового дня на LME отмечается большое количество арбитражных…

Биржи и наличные рынки энергоносителей

Наиболее важными биржами энергоносителей являются Международная нефтяная биржа (IPE) в Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС). IPE обсуждается в настоящем разделе более подробно. До 1970 г. рынок сырой нефти и нефтепродуктов был относительно стабильным. В результате арабо-израильской войны, образования ОПЕК…

Сведения о IPE

Общие сведения о IPE IPE основана в 1981 г. и расположена в доке Святой Екатерины (St Katherine Dock) в Лондоне. Причинами основания биржи стали возросшая ценовая изменчивость энергоносителей и значительные объемы нефтедобычи в Северном море.Существуют различные типы членства в IPE,…

Продукты IPE

Сводка продуктов IPE ФьючерсыНефть БрентГазойльНеэтилированный бензинОпционыНефть БрентГазойль Котировка продуктов IPE Котировки всех продуктов IPE, за исключением сорта Брент, производится в долларах США за метрическую тонну. Брент котируется в долларах за баррель. В качестве примера рассмотрим фьючерсный контракт на газойль. Размер…

Специфика Международной нефтяной биржи

(а) Обмен на наличные товары На IPE существует возможность обмена фьючерсной позиции на позицию наличного рынка. Так как подобные сделки связаны с операциями, как на фьючерсном, так и на наличном рынках, они не могут быть использованы просто для торговли фьючерсами.…

Практика фьючерсных сделок на IPE

(а) Обычные сделки Инвестор А считает, что сложившаяся в районе Персидского залива политическая ситуация в сочетании с трудностями добычи нефти в Северном море приведут к повышению цены на нефть. Исходя из этого, он покупает 5 фьючерсов на Брент. Размер контракта:                                                   …

Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС)

НАЙМЕКС является крупнейшей в мире биржей деривативов на энергоносители. Основные продукты биржи – восточно-техасская нефть средней плотности, сырая американская нефть и печное топливо (американское название газойля). Биржа находится в Нью-Йорке, и за ее котировками внимательно следят трейдеры IPE в надежде…

Наличные рынки

Термин «товары» используется для описания широкой номенклатуры продуктов, включающей: “Мягкие товары”     Кофе Какао Сахар Сельскохозяйственная продукция     Картофель Свинина Баранина Соя Разное Зерновые   Фрахт Ниже приводится ряд замечаний общего характера о влиянии различных факторов на биржевые цены. Товарные запасы…

Лондонская товарная биржа

Общие сведения о Лондонской товарной бирже Рынок товарных дериватов Соединенного Королевства представлен Лондонской товарной биржей (LCE) (ранее называлась Лондонской биржей фьючерсов и опционов (FOX)). Во многих других странах также есть биржи дериватов, на которых, в частности, производятся торги местными продуктами,…

Котировка фьючерсов на LCE

Разнообразие продуктов LCE неизбежно влечет различные методы их котировок. Баранина и свинина котируются в пенсах за килограмм, картофель – в фунтах за метрическую тонну и т.д. В качестве примера рассмотрим пшеницу, которая котируется в фунтах за метрическую тонну. Размер контракта:                                                  …

Поставки по продуктам, особенности LCE

Поставки по продуктам LCE Поставки по фьючерсам производятся в основном наличным товаром, однако, по некоторым фьючерсам, например, на баранину, свинину и фрахт окончательные расчеты производятся наличными деньгами. Поставки по опционам LCE производятся фьючерсными контрактами. Исполнение опциона приводит к появлению фьючерсной…

Практика фьючерсных сделок на LCE

(а)  Обычные («аутрайт») сделки Спекулянт, ожидающий падения цен на сою, продает два фьючерса на сою по 130 фунтов. Размер контракта:                                                   20 тоннМинимальное изменение цены:                            £0.10Стоимость минимального изменения цены:        £2 Спустя две недели цена фьючерсов на сою поднимается до 135 фунтов.…

Акции. Наличный рынок

В настоящем разделе рассматриваются разнообразные финансовые деривативы. Диапазон этих финансовых инструментов простирается от деривативов на акции и облигации до деривативов на краткосрочные кредитные инструменты и валюты. Термин «акции» применяется для описания доли собственности какой-либо компании. Владение акцией означает долевое участие…

Общие сведения о LIFFE

Важнейшим лондонским рынком фьючерсов и опционов на акции является Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE). Хотя в Лондоне действует и другая биржа, торгующая финансовыми инструментами на акции – Лондонский рынок опционов (OML), все ее продукты связаны со шведским…

Действие LIFFE

Торговая система Торги фьючерсами и опционами на акции проводятся на LIFFE методом голосовых торгов в операционном зале. Хотя на бирже действует система электронных («экранных») торгов в нерабочее время, известная под названием АРТ (Automated Pit Trading), она применяется для торговли только…

Котировка фьючерсов и опционов на акции

(а) Индексные продукты Фьючерсы на фондовый индекс FT-SE котируются в пунктах и половинах пунктов, например, 2400.0 пунктов. Размер контракта в денежном выражении определяется умножением числа пунктов на мультипликатор 25 фунтов. Покупка фьючерса на 2400 пунктов означает сумму контракта в 60…

Особенности LIFFE

(а) Размер контракта/Цена исполнения Иногда компании объявляют о «льготный» и «бесплатной» эмиссии акций. В задачи настоящей книги не входит разъяснение этих терминов. Достаточно лишь отметить, что в результате таких действий могут временно измениться размер контракта и цена исполнения. (b) Дивиденды…

Практическое использование деривативов на акции

Деривативы на акции могут применяться как для биржевых спекуляций в расчете на получение прибыли, так и для хеджирования рисков.  В примерах ниже показано, как можно использовать деривативы для хеджирования риска потенциальных убытков на рынке в целом и риска, связанного с…

Лондонский рынок опционов и другие рынки

Лондонский рынок опционов (OML) расположен в Лондоне на Кэннон Стрит и представляет рынок шведских акций и шведского фондового индекса ОМХ Другими важными биржами деривативов, основанных на акциях, являются: Deutsche Terminborse (DTB) Опционы на акции немецких компаний и на DAX (фондовый…

Облигации. Наличный рынок

Облигации – это общий термин для описания кредитных документов, приносящих доход в виде ссудных процентов. Существует большое число облигаций разных типов, выпускаемых как правительствами, так и корпорациями. По сравнению с акциями облигации считаются инвестиционным инструментом с низким уровнем риска. Присущие…

Сведения о деятельности LIFFE

Общие сведения о LIFFE Будучи основным рынком деривативов на акции Соединенного Королевства, LIFFE является также центром торговли деривативов на облигации. Биржа обеспечивает ликвидный рынок не только для фьючерсов и опционов на облигации Соединенного Королевства, но и для деривативов на облигации…

Деривативы на облигации

Фьючерсы на облигации представляют собой обязательство купить или продать облигации в оговоренный срок в будущем по цене, установленной сего дня. В день поставки продавцы фьючерсов на облигации обязаны поставить облигации покупателям. Состав поставки указывается в контрактной спецификации. Во всех отношениях…

Ценовые факторы. «Оптимальная» облигация

Ценовые факторы Когда дело доходит до поставок, у продавцов есть свобода выбора поставки облигаций с разнообразными купонами и сроками погашения. В силу различий величин купонов и сроков погашения разные облигации обладают разной рыночной стоимостью. Следовательно, при расчетах сумм фактуры необходимо…

Котировка фьючерсов на облигации

Размер фьючерсного контракта на облигации выражается в определенном числе номиналов поставляемой облигации. Котировка фьючерсов на облигации Соединенного королевства производится в целых числах фунтов и тридцать вторых долей фунта. Котировки других продуктов производятся более удобным способом в целых числах соответствующих единиц…

Особенности продуктов LIFFE, основанных на облигациях

(а) Правительственные облигации Японии Фьючерсные контракты на правительственные облигации Японии уникальны в том смысле, что расчеты по ним проводятся ежедневно и наличными деньгами, в отличие от фьючерсов на другие облигации, по которым осуществляются физические поставки. Этот продукт необычен также тем,…

Хеджирование с помощью фьючерсов на облигации

Хеджирование облигации или портфеля облигаций, является довольно сложной задачей. Сложность возникает из-за того, что хеджеру необходимо определить, на сколько его позиция коррелирует с фьючерсной позицией на облигацию. Несмотря на указанную трудность, теоретические основы хеджа остаются такими же, как и для…

Важные зарубежные биржи и продукты

Фьючерсы и опционы на облигации являются продуктами, торговля которыми очень активно проводится во всем мире. Кроме LIFFE и ее продуктов следует знать о существовании следующих зарубежных рынков: Чикагская срочная товарная биржа (СВОТ) Фьючерсы на казначейские облигации США MATIF (Париж) Фьючерсы…

Деривативы на кредитные инструменты. Наличный рынок

В этом разделе рассматриваются краткосрочные кредитные инструменты и операции на «денежных рынках». Денежные рынки – это довольно широкое понятие, относящееся к рынку любых долговых инструментов со сроками погашения менее одного года. Этот рынок связан в основном с социальными институтами, а…

Сводка продуктов LIFFE на кредитные инструменты

Фьючерсы    3-месячный фунт стерлингов (короткий фунт) 3-месячная евромарка 3-месячный евродоллар 3-месячный евродоллар 3-месячный швейцарский еврофранк 3-месячная евролира Опционы    3-месячный фунт стерлингов 3-месячный фунт стерлингов 3-месячный евродоллар 3-месячный швейцарский еврофранк Кроме LIFFE торговля продуктами, основанными на кредитных инструментах, производится на ряде…

Котировки

Котировка фьючерсов на краткосрочные кредитные инструменты осуществляется в виде индекса, т.е. цена контракта всегда выражается как 100 минус процентная ставка. Например, если процентная ставка составляет 10%, цена фьючерса будет 90.00 (100 10). Процентная ставка    Котировка фьючерса             7                              93.00             8  …

Использование фьючерсов на краткосрочные кредитные инструменты

(а) Обычная сделка Инвестор считает, что правительство снизит краткосрочные процентные ставки, и пытается извлечь из этого прибыль. ДЕЙСТВИЕ: Покупка одного фьючерса по 87.41 Правительство действительно снижает ставки. Инвестор продает фьючерс и закрывает позицию. ДЕЙСТВИЕ: Продажа фьючерса по 88.00 Число минимальных…

Валюты. Наличный рынок

Основными участниками оптовых валютных рынков являются банки. Несмотря на свое название, у валютных рынков нет физического местоположения для проведения торгов. Сделки осуществляются в офисах трейдеров с помощью телефонов и электронных систем. В последние 20 лет наблюдаются значительные колебания обменных курсов.…

Цены

Валютные сделки с немедленной поставкой заключаются по «спот-курсу». Любой данный спот-курс устанавливается в виде разницы между курсами покупателя и продавца. Например, обменный курс доллар/фунт может выглядеть как:1.6130 – 1.6140 Чтобы понять смысл такой записи, необходимо разобраться в способах котировок валют.…

Сделки с валютой

Общие сведения о валютных деривативах Поразительно, но на лондонских биржах совсем не производится торговля валютными фьючерсами и опционами. Это связано с тем, что сами банки образуют рынки этих продуктов. Когда торги дериватами происходят не на бирже, говорят о внебиржевом рынке.…

Котировка валютных фьючерсов

Одним из самых значительных затруднений, с которыми сталкиваются новички на рынках валютных фьючерсов, являются понимание метода котировки, и принятие соответствующего решения о покупке или продаже фьючерсов. Котировка всех валютных фьючерсов осуществляется на «американских условиях», т.е. в долларах за каждую единицу…

Хеджирование с помощью валютных фьючерсов

1 июля компания заключает торговую сделку, за которую она получит 1 сентября 125 000 немецких марок. Фирма намеревается конвертировать марки в доллары, поэтому появляется риск снижения обменного курса до получения денег. Компания заняла длинную позицию по немецкой марке и будет…

Опционы. Основные методы

Опционы. Основные методы

Если вам доведется встретиться с опционным трейдером, вполне возможно, что его разговор будет насыщен сложным и непонятным жаргоном. Вы можете, в частности, услышать такие обороты, как «бабочки и коробки, рулеты с вареньем и конверсии» . Несмотря на непонятность, этот жаргон…

Опционные спреды

Опционный спред – это покупка и про дажа опционов одинакового типа (т.е. колл или пут) на один и тот же актив. Например, покупка одного апрельского колла (220), продажа одного апрельского колла (240) или продажа одного октябрьского пута (80), покупка одного…

Комбинации опционов

Комбинацией называется сделка, включающая куплю/продажу, как колл-, так и пут-опционов на один и тот же актив. Пример: покупка одного апрельского колл-опциона (200), покупка одного апрельского пут-опциона (200) До сих пор мы рассматривали применение опционов для использования в своих интересах прогнозов…

Фьючерсные спреды

Построение спредов возможно также и на фьючерсных рынках. Существуют два вида фьючерсных спредов – межрыночные и внутрирыночные спреды. Межрыночные спреды представляют собой фьючерсные сделки, в которых покупаются фьючерсы с определенным месяцем поставки и продаются в месяц поставки по контракту на…

Принципы регулирования рынков в Соединенном Королевстве

1.1 Общие принципы Деривативы – это инвестиционные инструменты (по законодательству Соединенного Королевства), и, как все другие инвестиционные инструменты в Соединенном Королевстве, регулируются в соответствии с Законом о финансовых услугах 1986 (ЗФУ). Любая консультационная или деловая услуга в области деривативов осуществляемая…

Деятельность от имени клиентов

Виды взаимоотношений Фирмы могут выступать от имени клиентов в основном как: a.  исполнители поручений; либо b. на правах консультантов или с правом действовать по своему  усмотрению. В любом случае фирма, действующая от имени клиента, обязана обеспечить «наилучшее», т.е. своевременное и…

Классификация клиентов

Саморегулирующие организации относят клиентов к двум или трем основным группам в зависимости от их опыта инвестиционных операций. С точки зрения регулирующих органов более опытные в финансовых сделках клиенты в меньшей степени нуждаются в защите. СРО требуют, чтобы фирмы осуществляли полную…

Документация клиентов

Перед тем как дилерская фирма предпримет сделку с дериватами, накладывающую на «рядового» клиента определенные условные обязательства, клиент должен подписать соответствующее соглашение. Своей подписью клиент подтверждает, что он предупрежден о связанных с деривативами рисках. Условные обязательства предполагают, что от клиента могут…

Разделение счетов

Правление по ценным бумагам и инвестициям требует от дилерских фирм надлежащей защиты активов клиентов путем разделения счетов. Фонды клиентов, включая любые виды маржевого обеспечения, должны быть, помещены на отдельный банковский счет, на котором не должно храниться никаких средств фирмы или…

Коммерческие операции на биржах

МАРЖА Как упоминалось ранее, ежедневные маржевые взносы используются для погашения обязательств по открытым позициям. Биржами и регулирующими органами установлены весьма жесткие правила ежедневного внесения маржи клиентами. Например, в ЗФУ предусмотрено, что, если клиент в течение более чем пяти рабочих дней…