Маржевая система на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля

Для решения проблемы расчета начальной маржи ЛРП (подобно многим другим биржам и расчетным палатам) использует портфельную маржевую систему, позволяющую оценить наиболее вероятное значение маржи для компенсации риска открытой позиции.

Хотя название метода «анализ риска стандартного инвестиционного портфеля» (SPAN Standard Portfolio Analysis of Risk) звучит довольно сложно, сущность его относительно проста, а все сложности связаны только с большим объемом информации, требуемой для расчета корректного уровня маржи.

В методе SPAN полная открытая позиция рассматривается как портфель позиций. Известно, что совокупный риск портфеля определяется различными факторами: некоторые позиции могут непосредственно погасить друг друга, а некоторая комбинация позиций может снизить финансовые обязательства и, следовательно, издержки закрытия позиции. В случае опционов, как обсуждалось в главе по ценообразованию, существуют несколько факторов, влияющих на цену или премию покупки/продажи в том числе:

  • цена соответствующей ценной бумаги или фьючерса;
  • время окончания срока действия;
  • изменчивость цен на рынке.

Все эти факторы учитываются в ЛРП при расчете корректного уровня маржи (в терминологии метода SPAN — «сканирование убытков»). При расчетах ценовой неустойчивости (вероятности и величины движения цен в будущем) применяется оценивание максимально возможного однодневного изменения цены на основе исторических сведений. После определения всех этих параметров производятся расчеты воздействия на портфель позиций различных тенденций ценовой неустойчивости.

В ЛРП рассчитывается потенциальный наихудший риск портфеля для нескольких вариантов изменений цен и ценовой неустойчивости (используется 16 «сценариев»). Поскольку при этом приходится пересчитывать каждую позицию портфеля, расчет можно выполнить только с помощью компьютера.